掉期交易

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掉期交易Swap)是一种金融衍生品(也称为金融衍生工具),指交易双方约定在未来某一期限相互交換各自持有的资产现金流的交易形式。较为常见的是外匯掉期交易利率掉期交易,多被用作避险投机的目的。

掉期交易最早发生在八十年代的早期。耶鲁大学 Ph.D.,大卫 F. 史云生(David F. Swensen)设计了第一个掉期交易。

利率掉期交易[编辑]

利率掉期交易是掉期交易最常见的一种。利率掉期交易合约首先确定一个名义本金(Nominal Principal) ,然后需要相反的两方。在合约时间段中,其中一方同意定期付给另一方以固定利率(Fixed Rate)计算的现金流(Cash Flow),另一方则同意定期回付以现时浮动利率(Floating Rate)计算的现金流,浮动利率经常以伦敦同业拆放利率(简称LIBOR)为浮动利率的标准。

  • 公司A定期付给公司B浮动利率LIBOR,收到公司B付的定期利率5%
  • 公司B定期付给公司A定期利率5%,收到公司A付的浮动利率LIBOR
  • Swaps illustration.jpg

负债转换[编辑]

利率掉期交易中的负债转换(liability driven)等同于一方将定期支付固定利率的负债转换成支付浮动利率的负债,另一方将定期支付浮动利率的负债转换成支付固定利率的负债,负债的名义本金( Nominal Principal) 是一定的。

资产转换[编辑]

利率掉期交易中的资产转换(asset driven)等同于一方将定期收入固定利率的资产转换成收入浮动利率的资产,另一方将定期收入浮动利率的资产转换成收入固定利率的资产,资产的名义本金(Notional Principal)是一定的。

金融机构的加入[编辑]

由于金融市场的多元需求,掉期交易在不停的发展。公司的不同规模以及不同需求使得公司在借贷方面的情况不同。很多机构或者公司由于有很好的信用评级(credit rating),所以可以以很低的固定利率获得贷款;很多公司由于信用评级不是很好,但是这些公司可以很好的短期通过商业票据(commercial paper)以及银行信用额度(bank line of credit)等来以浮动利率借贷。两个不同的公司由于各自在浮动利率和固定利率有相对优势(comparative advantage),形成了利率掉期交易的条件。这时候,金融机构的加入为掉期交易调供了互利的平台,同时金融机构在质量差额(quality spread)里获取利润。

  • F.I. Example.jpg

參見[编辑]