保證金交易

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保證金交易(英語:Margin Trading),俗稱孖展,是指以抵押按金來買賣證券期權期貨的交易,而抵押的作用是抵消處理孖展的銀行證券行信用風險。此等風險會在以下情況出現:

計算方法[编辑]

初始保證金及維持保證金以投資者資金佔證券市值的比例計算。

美國保證金帳戶[编辑]

美國Reg T保證金戶口要求的最少初始保證金為50%,維持保證金30%。

以下例子中,投資者持有$5000按金,並向金融機構借入$5000,買入總值$10000證券。當證券升跌30%時,保證金變化如下:

證券價格 按金 按金比例 融資 融資比例
13000 8000 61.54% 5000 38.46%
12000 7000 58.33% 5000 41.67%
11000 6000 54.55% 5000 45.45%
10000 5000 50.00% 5000 50.00%
9000 4000 44.44% 5000 55.56%
8000 3000 37.50% 5000 62.50%
7000 2000 28.57% 5000 71.43%

當證券價格下跌到$7000,投資者的按金比例會跌到28.57%。由於低於維持保證金30%的要求,金融機構會要求投資者存入額外資金,或把部分倉位出售。

例子[编辑]

股票[编辑]

長倉

投資者以孖展形式購買某公司股票,假設該股票價格為100元,他以20元建倉(初始保證金),另外80元則從經紀借得。經紀要求客戶的孖展倉位要超過10元(最低保證金)。

假如股價從100元下跌至85元,投資者的剩資產只剩下5元,他可以選擇斬倉(損失15元本金)或償還經紀部份貸款(補倉),以把孖展倉位維持在10元以上。

短倉

投資者以孖展形式沽空某公司股票。投資者以20元建倉(初始保證金),經紀向他借出價值100元的股票。經紀要求客戶的孖展倉位要超過10元(最低保證金)。

假如股價從100元上升至115元,投資者的剩資產只剩下5元,他可以選擇斬倉(損失15元本金)或償還經紀部份貸款(補倉),以把孖展倉位維持在10元以上。

期權[编辑]

部分期權交易可以在現金戶口進行,包括買入期權及賣出備兌期權(covered option)。

裸期权(uncovered option)需要在保證金戶口進行。

裸期权有兩種:

  1. 賣方在沒有相關資產下沽空認購權(short call),若買方行使期权,賣方必須借入相關資產交收,履約義務。
  2. 賣方在沒有100%現金擔保下沽空認沽權(short put),若買方行使期权,賣方必須借入現金買入相關資產。

參見[编辑]

腳注[编辑]