固定匯率制
| 固定匯率制 | |
|---|---|
| 上級分類 | 匯率、匯率制度  |
| 外匯 |
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| 歷史協議 |
| 參見 |
固定匯率制（英語：fixed exchange rate），又稱釘住匯率制（英語：pegged exchange rate），是國家間貨幣採用固定匯率進行貨幣交換的制度，一國政府可通過行政方式限定其貨幣相對於另一貨幣的價值。該國政府依照一定重量的黃金，或者一定量的另一種貨幣，或貨幣組合給本國貨幣定價。固定匯率制共有金本位體系和布雷頓森林體系兩種體系。
歐盟諸國之間放棄各國的「自由經貿政策」，來維持固定匯率制。此固定匯率制，就是單一通商貨幣「歐元」。
1944年世界銀行（IBRD）和國際貨幣基金（IMF）成立，為了促進自由貿易和資金流動訂定黃金1金衡盎司為35美元（布雷頓森林協定），使得美元和黃金能夠隨時做交換。
根據蒙代爾-弗萊明模型，在資本完全自由流動的情況下，固定匯率制度使政府無法獨立運用國內貨幣政策來實現宏觀經濟穩定。[1]在固定匯率制下，中央銀行通常通過公開市場操作，在必要時按固定價格買賣本國貨幣以維持釘住比率。當出現對外幣的淨需求時，央行動用外匯儲備賣出外幣、買回本幣；當本幣面臨升值壓力時，則買入外幣、投放本幣。[1]21世紀的大型經濟體中，中國在2005年7月結束了人民幣與美元的固定匯率，轉向管理浮動匯率制。[2]歐洲匯率機制則作為臨時機制，幫助加入歐元區國家的本地貨幣確立對歐元的最終轉換率。
歷史
[編輯]| 時間 | 事件 |
|---|---|
| 1880–1914 | 古典金本位時期 |
| 1925年4月 | 英國回歸金本位 |
| 1929年10月 | 美國股市崩盤 |
| 1931年9月 | 英國放棄金本位 |
| 1944年7月 | 布雷頓森林會議 |
| 1947年3月 | 國際貨幣基金開始運作 |
| 1971年8月 | 美國暫停美元兌換黃金——布雷頓森林體系崩潰 |
| 1971年12月 | 史密森尼協定 |
| 1972年3月 | 歐洲蛇形（±2.25%波動帶） |
| 1973年3月 | 管理浮動匯率制開始 |
| 1978年4月 | 牙買加協定生效 |
| 1985年9月 | 廣場協議 |
| 1992年9月 | 英國和意大利退出歐洲貨幣體系 |
| 1993年8月 | 歐洲貨幣體系允許±15%匯率波動 |
維持機制
[編輯]公開市場操作
[編輯]維持固定匯率的主要方式是央行在外匯市場上買賣本國貨幣。當匯率高於目標（本幣強勢）時，央行賣出本幣、買入外幣，增加本幣供應以壓低匯率。當匯率低於目標（本幣弱勢）時，央行動用外匯儲備買入本幣、賣出外幣，增加本幣需求以推高匯率。[5]
法定管制
[編輯]另一種較少使用的方式是直接以法律禁止以其他匯率交易貨幣，但此方法難以執行且常導致黑市。中國在1990年代通過政府壟斷人民幣與其他貨幣之間的全部兌換，成功地維持了貨幣釘住，平均每日購入約10億美元以維持匯率。[6]
貨幣發行局
[編輯]貨幣發行局制度是固定匯率的最廣泛形式之一，被視為硬釘住。貨幣發行局以100%外匯儲備支持本幣發行，使央行能夠應對貨幣需求衝擊而不致耗盡儲備。實施貨幣發行局的國家和地區包括香港（1983年起）、阿根廷（1991–2001）、愛沙尼亞（1992–2010）、保加利亞（1997年起）等。[7]
類型
[編輯]- 金本位：貨幣價值直接與一定量黃金掛鈎，紙幣可隨時兌換為固定數量的黃金。[8]
- 儲備貨幣標準：本國貨幣與另一國貨幣（如美元或歐元）保持固定比率，央行持有該儲備貨幣作為外匯儲備。
- 爬行釘住：匯率定期按小幅預定幅度調整，而非完全固定。
- 貨幣籃子：本幣釘住一籃子外國貨幣（如特別提款權），以分散匯率風險。國際貨幣基金在1969年創設了特別提款權作為國際儲備資產。[9]
- 貨幣聯盟：多國放棄本國貨幣，採用共同貨幣，如歐元。
優缺點
[編輯]固定匯率制的主要優點包括：為國際貿易和投資提供穩定的匯率環境，降低交易成本和匯率風險；有助於控制通貨膨脹：因為央行不能隨意擴張貨幣供應；強制政策紀律，限制政府採取過度擴張的財政政策。[7]
主要缺點包括：缺乏自動再平衡機制——在浮動匯率下，貿易逆差會導致本幣貶值，從而自動調整貿易平衡；固定匯率則不存在這種機制。[10]可能引發貨幣危機——當央行外匯儲備不足以維持釘住時，被迫貶值，投機攻擊可能加速這一過程。根據蒙代爾-弗萊明模型，在資本自由流動條件下，固定匯率使貨幣政策失效（不可能三角形）；政府也難以獨立運用財政政策。
參見
[編輯]參考文獻
[編輯]- ^ 1.0 1.1 Dornbusch, Rüdiger; Fischer, Stanley; Startz, Richard. Macroeconomics 11th. McGraw-Hill. 2011. ISBN 978-0-07-337592-2 （英語）.
- ^ Goodman, Peter S. China Ends Fixed-Rate Currency. The Washington Post. 2005-07-22 [2010-05-06] （英語）.
- ^ Salvatore, Dominick. International Economics. John Wiley & Sons. 2004. ISBN 978-81-265-1413-7 （英語）.
- ^ Krugman, Paul; Obstfeld, Maurice; Melitz, Marc. International Economics: Theory and Policy 11th. Pearson. 2017. ISBN 978-0-13-451957-9 （英語）.
- ^ Tragakes, Ellie. Economics for the IB Diploma 2nd. Cambridge University Press. 2012: 388. ISBN 978-0-521-18640-7 （英語）.
- ^ Goodman, Peter S. Don't Expect Yuan To Rise Much, China Tells World. The Washington Post. 2005-07-27 [2010-05-06] （英語）.
- ^ 7.0 7.1 Feenstra, Robert C.; Taylor, Alan M. International Macroeconomics. Worth. 2012. ISBN 978-1-4292-4103-8 （英語）.
- ^ Bordo, Michael D. Gold Standard and Related Regimes: Collected Essays. Cambridge University Press. 1999. ISBN 978-0-521-55006-2 （英語）.
- ^ Special Drawing Rights (SDR). IMF. [2026-06-03] （英語）.
- ^ Suranovic, Steven. International Finance Theory and Policy. Palgrave Macmillan. 2008: 504 （英語）.