明斯基時刻

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明斯基時刻英語Minsky Moment)指在信貸周期英語Credit cycle或者景氣循環中,資產價格的大幅下跌。在長期的經濟繁榮中,資產價格上漲會導致投機性的貸款增加,而過多投機所產生的債務會造成投資者的現金流緊缺,即資產產生的現金流不足以支付債務需要的利息。當債權人要求償還債務時,深陷債務問題的投資者必須賣掉資產價格相對穩定的投資物來維持現金流,然而此時已經沒有交易對手方會支付如此高的資產價格。一系列的拋售將導致資產價格進一步下跌,以及流動性緊張,並最終造成資產價格的崩潰。[1][2]

一種更普遍的含義是說,「明斯基周期」以一系列的明斯基時刻為特徵,一段時間的穩定鼓勵了風險的承擔,進而導致一段時間的不穩定,而這又導致更保守和迴避風險(去槓桿)的行為,直到穩定性恢復,從而繼續下個周期的循環。在這種更普遍的觀點中,明斯基周期可以應用到更廣泛的人類活動中,而不僅限於投資經濟學。

這個概念是由太平洋投資管理公司英語PIMCO保羅·麥克里英語Paul McCulley在1998年提出用來描述1998年俄羅斯金融危機[2]海曼·明斯基名字命名。麥克里將2007年–2008年環球金融危機的開始,即2007年8月視為明斯基時刻,並稱之後的危機是"反明斯基過程",[3] 而也有人將之前2007年6月的兩個貝爾斯登基金的失敗視為明斯基時刻的開始。

雖然海曼·明斯基被普遍認為是後凱恩斯學派[4],但該理論與奧地利經濟周期理論英語Austrian business cycle theory類似[5]

參考資料[編輯]

延伸閱讀[編輯]