短倉

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短倉(英語:short position)與長倉相反,指投資者在「不持有」金融產品部位(如證券)的情況下,賣出該金融產品。如果賣方有義務立即交付,他便需要從第三方借入該資產。持短倉的投資者預期相關資產的價格會下跌後市看差,因此採取「先賣後買」的策略。廣義上,也包括股票投資人或期貨及其他金融產品交易人,在「持有」該金融產品部位的情況下,根據市場行情價格波動,先在高位賣出,其後在低位買入,即高拋低吸。

短倉又稱作空頭賣空沽空放空作空做空融券等。

一般而言,散戶較難沽空證券,因為證券品項繁多而單一品項證券相對數量較少,券商不一定有券或願意融券借券給散戶,還受限於各國政府較嚴格的操作規定,手續費亦可能較高。相對地,沽空外幣貴金屬則較為容易,因為類別少而相對數量較多,且流動性高。

各市場實作[編輯]

證券[編輯]

證券空頭圖解

一般而言,投資者若要沽空證券,需安排借入該證券,以供交收(即"融券" 或 "股票借貸")。投資者需存入足夠的保證金,以作抵押品,並需向貸方支付利息,並需在收到股息時將其支付貸方。而貸方借出股票,則會失去其投票權。過往曾發生股票在私有化過程中被大量借出,沽空者派人左右私有化的股東投票,導致私有化失敗,原有股東出現大額損失的情況。故不少被提出私有化的公司都會建議股東收回已借出的股票。

外幣[編輯]

沽空外幣和沽空證券並不相同。買賣外幣涉及一個貨幣對,同時沽出和買入不同貨幣。有時候,沽空外幣更可以收取利息。

例如,投資者預期日元會貶值,則向銀行借入日元,買入美元。當日元貶值,這筆美元便可兌換成更多日元,從中賺取差價。如果美元的存款息率高於日元的借貸利率,投資者更可賺取息差(利差交易)。

日元的利率長期處於低位甚至是負數水平,所以借入日元買高息貨幣一向是炒家的熱門選擇。

期貨和期權[編輯]

期貨期權合約並非實物,沽空屬正常交易;當有多頭的位置時,就必然有相同數目的空頭對家。對於美式期權,透過借入股票並行使價內的認沽期權或為認購期權履約,投資人也可以順道建立該股票的空頭部位。

價差合約[編輯]

零售投資者可以買入看跌價差合約來代替借入股票沽空。這樣做的好處是手續費通常較低,也不用為借入的股票支付利息,但須面臨追蹤誤差、對手方風險和高槓桿的風險。投資人面臨著在價格往預期方向走之前被斬倉(強制平倉)的可能性。此外,價差合約也可以用來沽空外幣、指數、利率、商品和貴金屬。

原理[編輯]

賣空通常是在預測市場行情將下跌時的操作,在證券價格較高時向券商借入證券之後賣出,在證券價格較低時再從市場買回證券還給券商,賺取其中的價差。但是如果市價不跌反升,將會付出更多的金額重購要歸還的證券從而造成損失。傳統證券市場行情上揚投資人才會獲利,放空是市場下跌投資人也能獲利的特殊操作法。若行情如預期下滑,低價回補時即可賺取差價。若行情不跌反昇,價格上漲理論上沒有極限,回補時將損失慘重,因此風險大,投機性高。因其投機性高,不是每個證券交易所都允許放空買賣;即使允許,往往也有較多限制。賣空者因證券價格上升而被迫平倉止損的情況又稱之為軋空挾淡倉(Short Squeeze)。

放空因以市場下跌獲利,給人「以他人的損失獲利」的負面印象,但放空股票等資產仍有正面意義,這有助於提早找出經營作假誇大的企業、使過高的市場價格更快的回歸合理水平,還可以回收因泡沫爆破而蒸發的財富。

裸賣空(Naked Short Selling),是指投資者沒有借入證券而直接在市場上賣出根本不存在的證券,在市價進一步下跌時再買回證券獲得利潤的投資手法。進行「裸賣空」的交易者只要在交割日期前買入證券,交易即獲成功。由於「裸賣空」賣出的是不存在的證券,量可能非常大,因此會對市價造成劇烈衝擊。於大多數的市場,裸賣空屬非法行為。

 馬來西亞 新加坡[編輯]

新加坡馬來西亞,「空頭」單獨一詞是指「賺錢的機會」,馬來西亞人甚至用馬來語Lubang(洞)來形容「空頭」。

另見[編輯]