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資金槓桿

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槓桿(英語:Leverage, Gearing),或稱資金槓桿,是指舉債投資高風險的事業或活動,例如操作具有10倍契約保證金或權利金價值的期貨或選擇權商品契約[1]。當遇到投資獲利不如預期時,槓桿作用的乘數效果,會加速企業的虧損以及資金的缺口,並可能影響整體的經濟環境。而負債比就是資金槓桿的一個指標,負債比越高,槓桿效果就越大。

同時,資金槓桿的乘數效果是雙向的,當公司運用借貸的資金獲利等於或高於預期時,對股東的報酬將是加成;相反的,當獲利低於預期,甚至發生虧損時,就有如屋漏偏逢連夜雨,嚴重者就是營運中斷,走上清算破產一途,使得股東投資化成泡沫。

槓桿是一個多方面、複雜的工具,由於槓桿放大收益與損失,所以自然人和企業的經營者應該很嚴肅的看待這個比率,企業於擴張或從事併購而有長期的資金需求時,應謹慎評估其決策對負債比的影響;而首次投資者通常應該避免槓桿,直到他們具備更多的經驗。

評估[編輯]

這是衡量一家公司的資金槓桿的一種方式:

負債淨值比 長期負債
股東權益

它表達企業的資源由負債提供的比重,其比重越高代表資金槓桿越大。由於負債來源的資金,是負擔固定的利息費用。站在股東的立場,企業營運獲利良好時,可達到以小搏大的效果,固定的利息費用可能是企業無法輕易擺脫的夢靨,這也是任何槓桿效果的雙向乘數。

通過資產負債表的分析,投資者可以研究各種公司帳簿上的債務和股權,許多統計數據都有助於投資者確定公司如何部署資本以及公司借入了多少資本;而為了正確評估這些數據,槓桿的分類亦是必要,包含有二種類型:

  • 運營槓桿(英語:operating leverage):可通過將公司每股盈餘的百分比變化除以一段時間內其息稅前利潤的百分比變化來計算運營槓桿的程度;或者,通過將公司的息稅前利潤除以息稅前利潤減去利息支出來計算運營槓桿。運營槓桿越高,公司每股盈餘的波動性就越高。
  • 財務槓桿(英語:financial leverage):透過杜邦分析中所使用之權益乘數可衡量財務槓桿;一旦計算出來,可將財務槓桿與總資產周轉率和獲利率相乘,產生股本報酬率;例如:一家上市公司的總資產價值為5億美元,股東權益價值為2.5億美元,則權益乘數為2.0(即該公司已按股本為其總資產提供半數資金),故此,權益乘數越大則財務槓桿越高。

對應金融商品[編輯]

標的物 商品 權益 風險 常見負債比
房屋 個人房屋擔保貸款 房屋使用權、增值收益、租金收益 資產價格下跌、升息、天災、失業 60%~80%
房屋 逆抵押 房屋使用權、變現收益 早逝、升息、天災 60%~80%
汽車 汽車貸款 汽車使用權 折舊、油價上升、盜竊、天災、交通意外、失業 60%~80%
設備 融資租貸 設備使用權 新技術出現、盜竊、意外損壞、天災 0~90%
股票 孖展 / 股票融資 分紅權利、增值收益、控制權 資產價格下跌、匯率、升息、天災 30~80%
無形資產 資產抵押貸款 專利、商標、版權、域名的使用權 新技術出現、醜聞、法律糾紛、政策變動 0~50%
軟體 SaaS貸款 SaaS所得之現金流 新技術出現、盜版、法律糾紛、政策變動 0~70%

參考資料[編輯]

  1. ^ 第十一章 槓桿操作在金融危機中扮演之角色 (PDF). [2015-02-21]. (原始內容存檔 (PDF)於2019-02-15).