履约价

履约价（英语：Strike Price、Exercise Price），也称为行使价或行权价。

在选择权和权证交易中，履约价是投资人可于未来约定的日子里，在市场中用“约定的价格”购买（即执行买权／Call，看多看涨）或出售（即执行卖权／Put，看空看跌）相关证券或商品。

申请履约时，除现货给付，也可以视合约选择现金结算。

价内／价外／价平

申请履约时，只有价内（ITM, In The Money）才有履约的价值；价外（OTM, Out of The Money）和价平（ATM, At The Money）则否，在考虑报酬率和履约成本下，一般放弃履约的权利，损失权利金（Premium）。

• 买权／认购／Call：

价内：履约价＜现货价（低价买进）

价平：履约价＝现货价

价外：履约价＞现货价

• 卖权／认售／Put：

价内：履约价＞现货价（高价卖出）

价平：履约价＝现货价

价外：履约价＜现货价

说明

• 看多看涨

某标的股票Z的现货价为69元，倘连结Z的认购权证（英语：Call Warrant）ZW的履约价也为69元，表示到期时可以用69元买进Z的股票。今投资人对未来趋势看多看涨，可以购买ZW权证，如果到期时Z股价已涨至80元（价内：高于履约价），ZW权证持有者可用69元买进Z的股票，而有低价买进效益；反之，看错趋势，Z股价跌到69元或69元以下（价平或价外），投资人若以69元买进则不符投资报酬，此时放弃履约申请，损失购买权证的成本（权利金）。

• 看空看跌

又，某标的股票Y的现货价为75元，倘连结Y的认售权证（英语：Put Warrant）YP的履约价也为75元，表示到期时可以用75元卖出Y的股票。今投资人对未来趋势看空看跌，则可购买YP权证，如果到期时Y股价已跌至65元（价内：低于履约价），YP权证持有者可用75元卖出Y的股票，而有高价卖出效益；反之，看错趋势，Y股价涨至75元或75元以上（价平或价外），投资人若以75元卖出则不符投资报酬，此时放弃履约申请，损失购买权证的成本（权利金）。

参考资料

• 《权民出击》Warrants Action，中华民国证券商业同业公会。
• 《权民问题面面观》Warrants Problem Discuss，中华民国证券商业同业公会。