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履約價

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履約價(英語:Strike Price、Exercise Price),也稱為行使價行權價

選擇權權證交易中,履約價是投資人可於未來約定的日子裡,在市場中用「約定的價格」購買(即執行買權/Call,看多看漲)或出售(即執行賣權/Put,看空看跌)相關證券或商品。申請履約時,除現貨給付,也可以視合約選擇現金結算。

種類

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常見的香草期權採用固定行使價,即結算時採用「約定的價格」減去「現貨價」計算內在值。

一些奇異期權可分為固定行使價(Fixed Strike)及浮動行使價(Floating Strike)兩大類別,例子包括:亞式期權(Asian Option)和回顧式期權(Lookback Option)。

回顧式期權

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以回顧式認購期權(Call Lookback)為例,假設採用固定行使價$100。股票在有效期內曾經升至$125,則持有人獲利$25。

如果採用浮動行使價,結算時自動以有效期內的最低位計算。如同香草期權,內在值的計算方法是

若股票在有效期內曾經跌$90,此價格便成為行使價。在到期日,現價是$105,則持有人獲利$15。

價值狀況

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  • 看多看漲

某標的股票Z的現貨價為69元,倘連結Z的認購權證(英語:Call Warrant)ZW的履約價也為69元,表示到期時可以用69元買進Z的股票。今投資人對未來趨勢看多看漲,可以購買ZW權證,如果到期時Z股價已漲至80元(價內:高於履約價),ZW權證持有者可用69元買進Z的股票,而有低價買進效益;反之,看錯趨勢,Z股價跌到69元或69元以下(價平或價外),投資人若以69元買進則不符投資報酬,此時放棄履約申請,損失購買權證的成本(權利金)。

  • 看空看跌

又,某標的股票Y的現貨價為75元,倘連結Y的認售權證(英語:Put Warrant)YP的履約價也為75元,表示到期時可以用75元賣出Y的股票。今投資人對未來趨勢看空看跌,則可購買YP權證,如果到期時Y股價已跌至65元(價內:低於履約價),YP權證持有者可用75元賣出Y的股票,而有高價賣出效益;反之,看錯趨勢,Y股價漲至75元或75元以上(價平或價外),投資人若以75元賣出則不符投資報酬,此時放棄履約申請,損失購買權證的成本(權利金)。

參考資料

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  • 《權民出擊》Warrants Action,中華民國證券商業同業公會。
  • 《權民問題面面觀》Warrants Problem Discuss,中華民國證券商業同業公會。