公司價值
公司價值，或稱企業價值，在經濟學和金融學中指對某個商業實體的市值，但公司價值考察的範疇和方法要比市值這種只考慮普通股價值的方法更加綜合。公司價值是對所有聲明的證券的價值的總和，包括債券、優先股、普通股和其他證券，在一些語境中，公司價值往往還包含了無形資產、組織形態對公司價值的溢價估計。公司價值在企業估值、財務建模、會計學和組合資產分析中有着廣泛的應用。
公司價值計算[編輯]
公司價值=
- 普通股的市值
- +少數股東權益的市值
- -關聯公司股權的市值
- +優先股股權的市值
- -現金與現金等價物
評價[編輯]
- 所有用於計算公司價值的項目都以市值而非賬面價值作價。這是為了反映出公司價值本身蘊含的機會成本。有觀點認為債券的價值估計應當考慮其固定本息的特點而使用債券的賬面價值計算公司價值，尤其是在對公司的流動性分析中，債券在企業破產清償時有着絕對優先權，先於其他一切種類的證券得以償付。另外考慮到公司債券的流動性不及公司股票，因此債券發行時的市值受交易時間、市場氛圍和購買的靈活性影響，往往也有很大差異。
- 計算公司價值時不計入現金是基於以下理由：由於現金可以作為股息支付給股東，因此對於有意購買股票的人，其購買股票的成本有一部分將被現金股息抵消掉。因此在計算公司價值時，要將現金的價值從公司價值中減去。基於同樣的原因，現金用於償還債務時，也要減去用於償債的現金數量。
- 少數股東的權益雖然可能由於大股東的存在而在公司的管理權限上有所限制，但由於其本身屬於所有者權益的一種，對公司本身的資產存在請求權，因此按照一般所有者權益的估值方法，在計算公司價值時加入該賬戶下的市值。
- 關聯公司的股權市值要從計算公司價值中抽出，因為這部分股權主張的請求權，其對象資產是其他公司。
- 計算公司價值時，一些特殊的會計科目如未清償的養老金負債、員工股票期權及其他與某項證券估值有關的條款，因為它們同樣反映了對公司自身資產的權利要求。
- 在一些情況下，公司價值有可能是負值。如公司持有的現金總量超過了其他科目計算出的公司價值的綜合。
對公司價值的直觀理解[編輯]
要理解公司價值的概念與含義，最簡單的方法就是想象自己要購買一個商業實體，如果購買的方式是從所有的證券所有者手中買下他們持有的公司證券，你所購買證券的價值總和就是這個公司的公司價值。
應用[編輯]
- 由於公司價值的計算中認為資本結構對公司價值的影響是中性的，比如較高的市盈率指標對於那些財務槓桿較高的公司而言，其股票反映的價格也會存在較大不穩定性。因此對公司價值的計算可以在資本結構不同的兩家公司間進行比較，
- 股票投資者可以應用EV/EBITDA（公司價值與公司息稅折舊攤銷前利潤之比）比
較考慮風險調整後的回報率，在此基礎上，投資者可以把他們對公司債務水平的
個人觀點納入考慮。在實踐中，股票投資者
- 公司的股權控制人可以使用企業價值的評估模型比較其控股的不同企業之間的回報，或者採用債務自由現金流評價法確定要控制整個實體需要付出多少。一旦實現對商業實體的控制，股權控制人可能也會改變公司的資本結構。
相關條目[編輯]
參考文獻[編輯]
- 何衛東、張嘉穎，所有權結構、資本結構、董事會治理與公司價值，南開管理評論，2006（2）：17-20
- 投資者與市場——組合選擇、資產定價與投資建議，威廉 F 夏普著，錢敏譯，格致出版社