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中國特色估值體系

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中國特色估值體系,簡稱中特估,是一個由中國證監會主席易會滿提出的概念,意思是透過發展符合中國國有企業特點的估值方法,以提高它們在金融市場的估值。[1]

背景

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中國國有企業資本市場估值普遍低於民營企業,不少國有企業上市公司的市盈率不足8倍[2][3],民營企業的平均市盈率是國有企業約3倍。[4]根據上海證券交易所總經理蔡建春的說法,國有企業偏低的估值水平限制了它們利用資本市場融資的能力。[5]

2022年11月21日,中國證券監督管理委員會主席易會滿在金融街論壇年會提出「探索建立具有中國特色的估值體系」。他表示,企業的估值反映了金融市場對上市公司的認可程度,國有企業既需要提升核心競爭力,還需要讓市場更好地認識企業的內在價值。[6][7]2023年2月2日,易會滿於中2023年證監會系統工作會議再次提及建立中國特色估值體系,提出「逐步完善適應不同類型企業的估值定價邏輯和具有中國特色的估值體系」。[8]

2023年6月8日,易會滿再表示將「完善綜合監管機制,推動上市公司提升治理能力、競爭能力、創新能力、抗風險能力、回報能力,以加強中特估的內在基礎。」[9]

體系特點

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上海證券交易所總經理蔡建春表示,經過一段時間的探討後,各方達成的基本共識是新的體系需要「深刻把握我國的產業發展特徵、體制機制特色、上市公司可持續發展能力等因素」。[10]信達證券非銀金融行業首席分析師王舫朝認為,建構中國特色估值體系並不等於推翻成熟市場現有的估值方法,而是將具「中國特色」的因素納入考量,加入更多盈利以外的因素,例如國家戰略和社會責任。[10]中泰證券亦認為新的估值體系需要結合國有企業的特點,才能扭轉當前國有企業在金融市場出現大幅「折價」的情況。[2]

影響

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中國特色估值體系被提出後,不少中國國有企業的股價在2023年年初錄得升幅[11][12]。多個以投資中央企業為目標的ETF於2023年5月上市[13]上海證券交易所亦於5月11日舉辦交流會和會議,討論中國特色估值體系,以及介紹有關ETF[14]恒生指數有限公司亦於4月17日和5月22日推出「恒生中國央企指數」和「恒生港股通中國國資央企指數」,追蹤於香港上市的中央企業的表現。[15][16][17]

評價

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  • 大公報》認為中國特色估值體系有助提高國有資產的價值,有助提高國有企業和地方政府的融資能力。[4]

參考資料

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  1. ^ 「中字股」急升、官媒:需完善符國企特點的估值方法 聯通收市升幅收窄至7%. 香港經濟日報. 2022-11-22. (原始內容存檔於2023-05-17). 
  2. ^ 2.0 2.1 易會滿倡「建立中國特色估值體系」券商官媒撐 中資股炒起. 明報財經網. 2022-11-22. (原始內容存檔於2023-05-17). 
  3. ^ “中特估”背景下,上市国企如何走出“三低”怪圈. 證券時報. 2023-04-07. (原始內容存檔於2023-04-27). 
  4. ^ 4.0 4.1 「中特估」重塑市場估值邏輯. 大公網. 2023-05-16. (原始內容存檔於2023-05-18). 
  5. ^ 全国政协委员、上海证券交易所总经理蔡建春:促进央企估值水平合理回归 建设好中国特色现代资本市场. 中國證券網. 2023-03-07. (原始內容存檔於2023-03-07). 
  6. ^ 易会满主席在2022金融街论坛年会上的主题演讲. 金融街論壇. 2022-11-21. (原始內容存檔於2023-05-17). 
  7. ^ 【國企改革】 易會滿﹕建立中國特色估值體系 市場憧憬國企改革 「中字股」集體飆升. 香港經濟日報. 2022-11-22. (原始內容存檔於2023-05-17). 
  8. ^ 中国证监会召开2023年系统工作会议_中国证券监督管理委员会. 中國證券監督管理委員會. 2023-02-02. (原始內容存檔於2023-03-06). 
  9. ^ 易會滿:加強中特估內在基礎 內地經濟內生動力仍不強. 星島頭條. 2023-06-08. (原始內容存檔於2023-06-09). 
  10. ^ 10.0 10.1 构建中国特色估值体系. 中國經濟網. 2023-03-17. (原始內容存檔於2023-05-17). 
  11. ^ 中國國企股突然吃香了. 華爾街日報中文網. 2023-04-27. (原始內容存檔於2023-05-17). 
  12. ^ 中國國企在香港股市正當紅. 華爾街日報中文網. 2023-04-14. (原始內容存檔於2023-05-17). 
  13. ^ 【中特估】內地首批3隻中證國新央企股東回報ETF下周開賣. 香港經濟日報. 2023-05-09. (原始內容存檔於2023-05-17). 
  14. ^ 发现央企投资价值 促进估值回归. 中國證券報. 2023-05-09. (原始內容存檔於2023-05-18). 
  15. ^ 恒指公司今推恒生中國央企指數 50隻成分股有邊隻?. am730. 2023-04-17. (原始內容存檔於2023-05-17). 
  16. ^ 恒⽣中國央企指數 (PDF). 恒生指數公司. 2023-04 [2023-05-23]. (原始內容存檔 (PDF)於2023-05-23). 
  17. ^ 恒生指數公司推出恒生港股通中國國資央企指數 (PDF). 恒生指數公司. 2023-05-22. (原始內容 (PDF)存檔於2023-05-23). 
  18. ^ 瑞聯銀行王勇:短期小心「中特估」 長線看好中資電訊. 明報新聞網. 2023-05-15. (原始內容存檔於2023-05-17).