保证金 (金融学)
保证金（英语：Margin），粤语音译为孖展，是指以抵押按金来买卖证券、期权或期货的交易，而抵押的作用是抵消处理孖展的银行或证券行的信用风险。此等风险会在以下情况出现：
各地规定[编辑]
美国[编辑]
在美国，保证金账户共有三类。期货及期货期权交易账户以标准投资组合风险分析（Standard Portfolio Analysis of Risk, SPAN）计算风险。股票及股票期权交易账户以规例T（Regulation T, Reg T）或投资组合保证金（Portfolio Margin, PM）计算风险。
Reg T保证金户口要求的初始保证金为50%，维持保证金25%。这意味着最高杠杆比率是2倍。初始保证金及维持保证金以投资者资金占证券市值的比例计算。以下例子中，投资者持有$5000按金，并向金融机构借入$5000，买入总值$10000证券。当证券价格下跌到$6500，投资者的按金比例会跌到23%。由于低于维持保证金，金融机构会要求投资者存入额外资金，或把部分仓位出售。
| 证券价格 | 按金 | 按金比例 | 融资 | 融资比例 |
|---|---|---|---|---|
| 10000 | 5000 | 50.00% | 5000 | 50.00% |
| 9000 | 4000 | 44.44% | 5000 | 55.56% |
| 8000 | 3000 | 37.50% | 5000 | 62.50% |
| 7000 | 2000 | 28.57% | 5000 | 71.43% |
| 6500 | 1500 | 23.08% | 5000 | 76.92% |
在PM账户中，交易所根据市场波动性估算投资组合的风险，以计算所需的保证金。法规要求PM账户需能承受15%的股价波动，这意味着股票交易的最高杠杆比率是6.67倍。
欧洲联盟[编辑]
欧洲证券及市场管理局（ESMA）于2019年修订了差价合约的杠杆比率限制。此杠杆上限只适用于一般的零售投资者。专业投资者可以使用更高的杠杆比率。
| 资产 | 杠杆比率 |
|---|---|
| 主要货币 | 30 |
| 非主要货币 黄金 主要指数 |
20 |
| 商品（黄金除外） 非主要指数 |
10 |
| 个别股票 其他指标 |
5 |
| 加密货币 | 2 |
例子[编辑]
股票[编辑]
- 长仓
投资者以孖展形式购买某公司股票，假设该股票价格为100元，他以20元建仓（初始保证金），另外80元则从经纪借得。经纪要求客户的孖展仓位要超过10元（最低保证金）。
假如股价从100元下跌至85元，投资者的剩资产只剩下5元，他可以选择斩仓（损失15元本金）或偿还经纪部分贷款（补仓），以把孖展仓位维持在10元以上。
- 短仓
投资者以孖展形式沽空某公司股票。投资者以20元建仓（初始保证金），经纪向他借出价值100元的股票。经纪要求客户的孖展仓位要超过10元（最低保证金）。
假如股价从100元上升至115元，投资者的剩资产只剩下5元，他可以选择斩仓（损失15元本金）或偿还经纪部分贷款（补仓），以把孖展仓位维持在10元以上。
期权[编辑]
部分期权交易可以在现金户口进行，包括买入期权及卖出备兑期权（covered option）。
裸期权（uncovered option）需要在保证金户口进行。
裸期权有两种：
- 卖方在没有相关资产下沽空认购权（short call），若买方行使期权，卖方必须借入相关资产交收，履约义务。
- 卖方在没有100%现金担保下沽空认沽权（short put），若买方行使期权，卖方必须借入现金买入相关资产。
参见[编辑]
脚注[编辑]
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