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沃伦·巴菲特

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華倫·愛德華·巴菲特
Warren Buffett KU Visit.jpg
華倫·巴菲特2006年
英文名 Warren Edward Buffett
出生 1930年8月30日1930-08-30(85歲)
 美國内布拉斯加奥马哈
居住地  美國
国籍  美國
别名 奧瑪哈的先知、股神
职业 波克夏·哈薩威公司
董事長行政總裁
作品 自傳《雪球》
薪金 10萬美元(2005年)[1]
净资产 633億美元(2015年8月)[2]
宗教信仰 不可知論
配偶 Susan Thompson Buffett(1952–2004,已殁)
Astrid Menks(2006–)
儿女 Susan Alice Buffett
Howard Graham Buffett
Peter Andrew Buffett
(均由Susan Buffett所生)
奖项 《時代》雜誌世界百大最具影響力人士之一
网站 berkshirehathaway.com
签名
Warren Buffett Signature.svg

華倫·愛德華·巴菲特英语:Warren Edward Buffett,1930年8月30日),出生於美國內布拉斯加州奧馬哈,美國投資者、企業家、及慈善家,世界上最成功的投資者。巴菲特是波克夏·哈薩威公司的最大股東,董事長行政總裁。他在2008年全球富豪排名第一,2015年第三。

巴菲特常被稱為“奧瑪哈的神諭”(The Oracle of Omaha),並以長期的價值投資與簡樸生活聞名。他也是著名的慈善家,並承諾捐出99%的財富,主要交由蓋茲夫婦基金會來運用。巴菲特此一大手筆的慈善捐贈,創下了美國有史以來的紀錄。

2012年4月17日,巴菲特发表声明称自己已被诊断患前列腺癌[3],同年9月完成治療。

家族背景[编辑]

  • 先祖席德尼·巴菲特,於1869年从纽约搬到奥马哈,在當地開了一家杂货店。
  • 他的祖父在奧馬哈經營一家雜貨店。
  • 他的父親是霍华德·巴菲特,共和党员,曾在内布拉斯加大学所办的报纸担任编辑,婚後從事過證券經紀人的工作,曾任1942至1948以及1950至1952年间,兩任的美国国会众议员。对金钱观念保守,有一回他将加薪部份的2,500美元,主動退还给美国财政部,巴菲特非常敬爱他的父亲,以Pop称呼他,他的父亲則称他为火球。1964年死于癌症。
  • 他的母親是萊拉·巴菲特,1924年與霍华德·巴菲特結婚,于1996年8月30日逝世,当天是巴菲特66岁生日。
  • 他的姑姑爱丽丝,终身未嫁,多年来一直是高中老师,曾任教于奥玛哈的班森高中,巴菲特透过巴菲特基金会,每年颁发奖金给十五位老师,以纪念爱丽丝。
  • 巴菲特另外还有两个姊妹,桃莉絲(Doris)和柏蒂(Bertie)。


早年[编辑]

巴菲特出生於內布拉斯加州奧瑪哈市区一家老旧的医院,他生在一个富裕的家庭,父親是兩任美國國會議員與成功的商人。巴菲特有兩個姐妹,桃莉絲(Doris)和柏蒂(Bertie)。祖父則在奧馬哈經營一家雜貨店。(現任的波克夏·哈薩威的副董事長——查理·芒格(Charlie Munger),年輕時也曾在巴菲特祖父在奧馬哈的這家雜貨店工作過。但兩人一直到成年之後,才首次相遇認識。)

五岁时,就在祖父經營的雜貨店摆地摊兜售口香糖。稍大以後,他带领小伙伴到球场撿拾打過的高尔夫球,然后转手倒賣回球場或客人。上中学时,除利用课余做报童外,他还与伙伴合伙将弹子球游戏机出租给理发店老板们,挣取外快。

11歲的巴菲特,開始在父親的證券經紀商工作,同年也是他頭一次買進股票。他以每股38美元,買進了Cities Services的優先股,但在股價達到40美元即予以賣出,不料隨後股價一路上揚,幾年後竟站上200美元,這讓他明瞭投資績優企業、並長期持有股權的重要性。在父親的推薦下,14歲的他以兩份送報工資所存下來的1200美元,買下了40英畝的土地,並且把這些土地轉租給佃農。富裕的家庭與早期對投資的接觸對巴菲特有很大的幫助,他在大學畢業時已有近10000美元(2016年的100000美元)的積蓄。

1947年,巴菲特進入賓夕法尼亞大學沃顿商学院,後來轉到內布拉斯加大学林肯分校(University of Nebraska - Lincoln)並在19歲取得商業管理學士學位。在校期間,他是阿爾法·西格瑪·斐兄弟會(Alpha Sigma Phi Fraternity)的成員。在閲讀班傑明·葛拉漢(Benjamin Graham)的名著《智慧型投資人》(The Intelligent Investor)後,也奠定了華倫·巴菲特在投資方面的興趣與基礎。

之後,在被哈佛商學院拒絕後,巴菲特得知班傑明·葛拉漢哥倫比亞商學院(Columbia Business School)任教,於是進入該校就讀,並在1951年取得經濟學碩士學位。一些將在未來嶄露頭角的價值投資者,如華特·許羅斯英语Walter Schloss(Walter Schloss)及厄文·卡漢英语Irving Kahn(Irving Kahn),也是同期葛拉漢的學生。而另外一位對巴菲特投資哲學產生重大影響的人,是知名的投資家兼作家-菲利普·费雪(Philip Fisher)。在證券分析這堂課中,葛拉漢給了巴菲特A+,這在葛拉漢的學生中是絕無僅有的。

投資的根本想法是,把股票視為企業, 而利用市場的波動為你的優勢, 進而找到一個安全程度。這就是葛拉漢教給我們的. 即使一百年後,這也會是投資的根本。[4][5][6]
——Warren Buffett

商業生涯[编辑]

早期[编辑]

巴菲特在1951-1954年在在Buffett-Falk & Co.公司擔任投資推銷員,1954-1956年在Graham-Newman Corp擔任證券分析師,1956-1969年在Buffett Partnership, Ltd公司擔任合夥人,以及1970年至今,波克夏海瑟威公司的董事長兼執行長。

1950年,20歲的巴菲特已有9800美元(2016年的96000美元)。1951年碩士毕业后,巴菲特想要進入葛拉漢創立的投資公司-葛拉漢/紐曼公司英语Graham-Newman(Graham-Newman)工作,起初被葛拉漢婉拒,於是他回到父親的證券公司上班,從事業務方面的工作。終於在1954年,他如願以償,進入了葛拉漢/紐曼公司,薪水是12000美元(2016年的105000美元)。葛拉漢是個嚴格的老闆與投資者,並絕對的遵行日後被稱為葛拉漢原則的價值投資法,即要求極寬的安全邊際(內在價值-市價)。巴菲特認為合理,但也有疑問此嚴格執行規則是否會漏失某些有其他價值的股票。1956年,葛拉漢退休並結束公司。此時巴菲特已有174000美元(2016年的1500000美元)。

1956年,巴菲特聯合有限公司(Buffett Associates, Ltd.)成立,這是巴菲特第一個投資合夥事業。巴菲特僅出資100美元,擔任一般合夥人(general partner),而他請他的其中一位合夥人,一位醫生,找十位醫生各出10000美元。最後十一位都同意,共出資105000美元(2016年的840000美元),加入成為有限合夥人(limited partner)。巴菲特後來又陸續創立了幾個合夥事業,最後一起合併成巴菲特合夥事業有限公司(Buffett Partnership, Ltd.)。除了睡眠外,巴菲特的時間幾乎都花在在經營事業上面。巴菲特徹底實踐葛拉漢的價值投資哲學,這些投資在1956到1969年間,每年平均以30%以上的巨大複利成長,而一般市場的常態只有7~11%。這時期的他在投資上主要是採取以下三種模式:

  1. 價值投資:買進符合安全程度(Margin of Safety),即股價低於內在價值證券,同時在報酬/風險的特性上,符合既定標準。
  2. 套利交易:發生特定與大盤變動無關的事件,如購併、清算等,掌握其股價的可能變化。
  3. 控制權:買進的大量部位,聯合其他股東,或發動委託書大戰,企圖影響相關公司。

此時資金尚不多的巴菲特遵行葛拉漢的價值投資,即嚴格強調「價格低於價值」的作法,並有許多套利交易,與後期的作法有很大不同。

百萬富翁[编辑]

1962年1月,巴菲特有限合夥事業市值達到$7,178,500元,其中$1,025,000元屬於巴菲特。

巴菲特有限合夥事業在1962年,開始購入波克夏·哈薩威公司的股權。波克夏是一家大型的紡織公司,由於產業日益沒落,使股票的市場交易價格,低於該公司的營運資本(working capital),華倫·巴菲特最後解散了合夥事業,全心投入波克夏的經營。由於紡織產業的一蹶不振,使現任波克夏副總裁的查理·芒格,視此收購為一大敗筆。巴菲特也自認:「這是留名青史的愚蠢大錯。」並認為若當時將所有資金直接購入保險事業,現在的價值會是兩倍以上。然而,在巴菲特善加運用該公司多餘現金,用以收購私人企業、及買進公開上市公司股權下,波克夏成為全球最大的控股公司之一。華倫·巴菲特的策略核心是保險公司,主要著眼於其龐大的現金部位,即「浮存金(float)」,這是保險公司為支應未來理賠所需、必須提存的預備金。本質上,這並不是保險業者所擁有,但卻可加以運用,以獲取投資收益的資金。

受到好友暨事業夥伴芒格的影響,這時期巴菲特的投資風格,跳脫了原本恪守的葛拉漢原則(完全專注於價格低於價值),開始專注在一些具有持久性競爭優勢的優質企業上。雖然過去的作法早期得到很好的成效,但隨著資金越來越多,巴菲特發現這做法無法用於於巨大的資金與長久的經營。這時,芒格的建議幫助了他。巴菲特回憶:「查理給我的建議很簡單:忘記你過去用很好的價格買進普通的企業的作法,而該用普通的價格買進很好的企業。」由於過去的成功,剛開始巴菲特並不想採納這作法。但在芒格不斷的提醒與說服之下,這作法終於成為波克夏日後最重要的投資哲學。

巴菲特將這些優勢,比喻成「護城河」(一定程度的垄断),使企業得以將競爭對手,隔絕在安全距離之外。相較於「商品(commodity)」類型的公司,由於銷售的產品欠缺差異性,因此面臨強大的競爭壓力。具有寬廣護城河的企業中,可口可樂可說是最典型的範例。因為即使口味類似,消費者還是願意支付較高的價錢,來購買可口可樂,也不願嘗試其他較一般的飲料。投資在這類寬廣護城河的企業,成為波克夏·哈薩威最令人矚目的事蹟,特別是傾向買下整間企業,而非透過公開市場交易。有鑒於此,波克夏目前持有為數眾多、在不同產業中稱霸的事業群,其中有些是專注於個別的利基市場,否則就必然具備某種可在競爭對手中脫穎而出的特性。

億萬富翁[编辑]

1990年5月29日,波克夏股價達到$7175元,巴菲特身價達到十億美元。

慈善事業[编辑]

2006年6月,華倫·巴菲特宣布將一千萬股左右的波克夏·哈薩威公司B股,捐贈給比爾與美琳達·蓋茨基金會的計劃(以2007年10月18日的股價來計算,價值大約為433.5億美元),這是美國有史以來最大的慈善捐款。自2006年開始,該基金會將在未來的每年七月,收到全部款項的5%。儘管華倫·巴菲特尚未決定是否將積極參與運作,但確定將加入蓋茲基金會的董事會。

同時,華倫·巴菲特也宣布,將其餘價值約67億美元的波克夏股票,分別捐贈給蘇珊·湯普森·巴菲特基金會英语Buffett Foundation(Susan Thompson Buffett Foundation)、以及他三名子女所成立基金會的計劃。這與華倫·巴菲特先前宣布,會將大多數財富移轉到巴菲特基金會的想法,有了重大的改變。這是因為華倫·巴菲特的前妻在2004年過世時,已將絕大多數的遺產,價值約26億美元,移轉到巴菲特基金會。

華倫·巴菲特的子女將繼承他財產的部份,比例並不會太高。這與華倫·巴菲特過去一再表示,不願意讓大量財富代代相傳的想法,是相當一致的。華倫·巴菲特曾表示:「我想給子女的,是足以讓他們能夠一展抱負,而不是多到讓他們最後一事無成。[7]」,這段話後來被《CSI犯罪現場》影集所引用。

下面兩段文字,分別摘自巴菲特於1995年及1988年的談話。突顯了他對財富的想法,以及想要改變財產分配計劃的動機。

「我認為在個人財富的累積上,社會才是真正的幕後功臣。如果我身在孟加拉、或秘魯這類國家,所有的才智都將是毫無用武之地……在市場經濟的系統下,正好能讓我充分發揮專長,而且所獲得的財富更是不成比例。如同拳王泰森(Mike Tyson)一樣,只要能在10秒內擊倒一個人,便可賺取1000萬美元,而且全世界都願意付錢給他。同樣地,打擊率高達三成六的棒球選手,全世界也很願意付錢。但若換成是一個出類拔萃的教師、一個不可多得的護士,可能就沒人願意付錢了。現在,我想做的是改變這樣的社會價值系統,讓它有重新調整的可能。當然,我們不見得辦得到,但當這個社會,可以讓一個具有特殊才藝的人,獲得無比的消費能力。也許你有一副好歌喉,不管是上電視或其他的場所,每個人都不惜花大錢請你演出。我想,你能夠獲得的好處都是取之於社會,而你也必須回報的。」


「我對自己所擁有的錢,並無任何的罪惡感,因為這些錢,代表了無數未來將由社會來兌現的支票。我不過是擁有許多支票,可以轉化成消費。如果願意,我可以雇用一萬個人,每天只要幫我作畫就好,如此一來,國民生產總值(GNP)便可提昇。但這些事是毫無作用的,只會讓那些原本可以進行愛滋病研究、教學、或相關的醫護人員減少許多而已。不過,我不會做這種事,因為我很少去兌現支票,物質生活原本就不是我所追求的。因此,在我和妻子離開人世時,我會將這些支票全部捐獻出來,作為慈善之用。」


自2000年開始,巴菲特透過網路拍賣的方式,為格來得基金會(Glide Foundation)募款。底價2.5萬美元起拍,以獲得與巴菲特共進晚餐的機會。目前(2008年7月2日)為止,中國人最高成交價為趙丹陽的211萬美元。2011年,基金经理韦施勒(Ted Weschler)匿名出价263万美元,获得了与巴菲特共进午餐的机会。2011年9月,81岁的“奥马哈先知”最终聘用了韦施勒出任伯克希尔的投资经理。

2006年9月,巴菲特將他的福特林肯座車拍賣,以資助格羅斯公司(Girls, Inc.)的慈善活動,該車在拍賣網站eBay上面,以73,200美元賣出。

管理風格[编辑]

華倫·巴菲特認為自己最大的價值,是來自於資本管理的能力。他主要的責任,是提供資本給經濟狀況良好的企業,並保留原有的管理階層,繼續帶領公司成長。

每當巴菲特對某一企業表示有收購的興趣時,他會對企業主清楚地表示:

  1. 他不會干涉公司的運作或治理;
  2. 他將決定最高主管的雇用與薪酬規定;
  3. 任何分配給該企業的資金都有標價(一最低報酬率);此一程序在鼓勵企業主,將營運產生、但再投入的回報率不高於前述標價的多餘資金,歸還給波克夏總部,而非滯留於該事業低回報的項目上。[1]這些現金便可釋放出來,以投資在較高報酬率的機會上。

華倫·巴菲特所採用的「放手(hands-off)」模式,不但極具吸引力,而且讓管理者有自由發揮的空間,使他們能表現得就像企業主一樣,制定出最後的決策。由於賣方在所有權售出後,仍可在企業的經營上,獲得想要擁有的獨立空間。因此巴菲特的收購策略,往往有令人滿意的價格出現。

除了現金流的管理能力外,華倫·巴菲特在資產負債表的管理上也可圈可點。自從接掌波克夏之後,巴菲特在制定決策上,特別注重其對資產負債表的影響,成功讓波克夏的債信評等,始終維持在信用評等機構-穆迪(Moody's)所評價的最高等級Aaa,因此能享有最低的舉債成本。根據2005年的資料,全球只有八家公司的債信評等,能維持在此一水準。華倫·巴菲特對波克夏的狀況相當滿意,相信它是少數能在經濟及自然災害中屹立不搖的企業。華倫·巴菲特近年來也不斷重申,波克夏旗下的巨災保險事業,是他認為唯一在金融風暴中,仍可不受影響、繼續營運下去的業者,但是他亦不會在保險事業上等候太久,反而他會將波克夏旗下資金,投資在他所看上的公司,增加獲利回饋。

投資公司[编辑]

由此列表可以清楚看出巴菲特的投資策略,其特點之一為著眼於傳統產業而很少接觸高科技類股(IBM除外)。

完全控股公司[编辑]

這些是股權幾近100%由波克夏海瑟威持有的公司。

  • GEICO - 政府雇员保险公司,美國最大汽車保險業公司之一。
  • GeneralRe - 通用再保险公司,美國最大再保险公司之一。
  • Shaw Industries - 美國的地毯公司。
  • Nebraska Furniture Mart - 内布拉斯加家具商城,總部位於巴菲特故鄉奧瑪哈,歷史悠久的家具公司。
  • Borsheim's Jewelry - 博希姆公司,歷史悠久的珠寶公司。
  • Burlington Northern Santa Fe - 伯灵顿北圣塔菲公司,美國最大的鐵路公司之一。
  • Precision Castparts Corp - 公司創立於1949年,總部位於美國俄勒岡州波特蘭,是一家精密金屬零件製造公司,其產品應用在航天工業及一般工業產上,是波音、勞斯萊斯、空客公司、龐巴迪、賽斯納、古德里奇等的指定零配件製造商。

大額控股公司[编辑]

這些是有極大額股權由波克夏·哈薩威公司持有或通過子公司間接持有的公司。

  • 可口可樂公司 - 波克夏·哈薩威公司持有9.1%股權,為最大股東。
  • 美國運通 - 波克夏·哈薩威公司持有14.5%股權,為最大股東。
  • 富國銀行 - 波克夏·哈薩威公司持有9.4%股權,3億260萬股為最大股東。
  • US Bancorp - 波克夏·哈薩威公司持有3.33%股權,6900萬股。
  • 華盛頓郵報公司 - 波克夏·哈薩威公司持有18.1%股權3250萬股,為最大股東。
  • 強生公司 -
  • 高盛
  • 穆迪 - 波克夏·哈薩威公司持有16.1%股權3,807萬股。
  • 浦項鋼鐵- 據波克夏·哈薩威公司2010年年報,該公司持有4.6%股權
  • 比亞迪 - 波克夏·哈薩威旗下的中美能源公司持有10%股權,2.25亿股。
  • IBM- 2011年,持有7.1%股權,為最大股東。
  • The Kraft Heinz Co- 2015年,聯手巴西私募股權公司3G Capital Partners LP共持有該公司51%的股份。

巴菲特相關語錄[编辑]

  1. 規則一:不要賠錢。規則二:不要忘記規則一。
  2. 投資只需要問兩件事:一、是可以回收多少;二、是何時可以回收。
  3. 影響人們行事的一大因素,在於他們拿的是一張內在成績單還是外在成績單,能安於內在成績單,對你有好處。
  4. 假如你不開始去做,你就不可能成功。賺錢的第一步就是開始著手。
  5. 不要老是想著買入時的價格。
  6. 不要不經思索就急著賺小錢。
  7. 除非很有把握,否則不要為別人的錢負責。
  8. 法律不會改變人心,但能約束殘酷無情的人,遊行和示威不能改變富裕商人的觀念。
  9. 富比士:巴菲特不是簡單的人物,但他有簡單的品味。
  10. 改革往往是為了掩飾當眾出糗的醜態,而不是真心要改變制度。
  11. 你不必自己去思考所有事情。
  12. 牛頓說,我看得比別人多一點,因為我站在巨人肩膀上看世界,站在別人肩膀沒什麼不對。
  13. 如果你不確定某件事情的對錯,那就想想,你願不願意讓它登上早報。
  14. 自由市場為這個國家帶來種種美好事物,但我們還需要一張安全網。社會得到好處,就該承擔責任。
  15. 不勞而獲的地位和繼承的財產都令巴菲特抓狂,這與他的正義感牴觸,也違反他內心的公平原則。
  16. 槓桿操作好比汽油,在市場大好時,汽車為了跑得更快而使用更多汽油,但一旦市場崩盤,汽油就會導致爆炸。
  17. 我21歲時最有能力提供財務建議,但人們都敬謝不敏。即使我提出最卓越的看法,也不會有人太在意我。現在我就算說了世界上最蠢的話,還是有許多人會認為,我的話裡一定隱含某種重要的意義。
  18. 今天你所做的事情,將決定十年、二十年和三十年後你的心靈和體魄是什麼狀態。
  19. 任何時候只要投機之風大盛,最後一定回檔修正。
  20. 看起來最不用花力氣的投機,是最危險的。
  21. 去做你喜愛的事,到你最欣賞的人那裡工作,這樣才算盡你所能,給自己的人生最好的機會。
  22. 富有,都是因為有這個社會,所以要對社會有最基本的回饋,富有的人何其幸運和有福,因此更應該樂於繳稅才對。
  23. 基本上,當你們到了我這個年紀,衡量你人生是否成功的真正標準,是看看你希望愛你的人當中,到底有多少人真的愛你。『愛』這個東西,麻煩在於你用錢買不到,要得到愛,唯一的方式是討人喜歡。
  24. 如果你不在第一次發現時把問題清理乾淨,你會愈陷愈深。
  25. 我們應該未雨綢繆、防患於未然,應該在卡翠納颶風來襲之前,就先改善紐奧良的堤防。
  26. 股票是最好的長期投資,只要買進的價格對,而且費用低。
  27. 做你沒做過的事情叫成長,做你不願意做的事情叫改變,做你不敢做的事情叫突破。
  28. 只有当大潮退去的时候,你才能知道谁在“裸泳” 。

著作[编辑]

首本經授權的自傳《雪球》于2008年9月29日發售。[8]

榮譽[编辑]

2007年,巴菲特獲選為《时代》雜誌世界百大最具影響力人士之一。

家庭[编辑]

  • 第一任配偶:Susan Thompson Buffett(1932–2004,已殁)
  • 第二任配偶:Astrid Menks(2006–)
  • 长子:Howard Graham Buffett(由Susan Buffett所生)
  • 長女:Susan Alice Buffett(由Susan Buffett所生)
  • 次子:Peter Andrew Buffett(由Susan Buffett所生)

註釋[编辑]

  1. ^ SEC. Berkshire Hathaway Schedule 14A 2006年5月6日,存档时间2006年3月13日.
  2. ^ The World's Billionaires : Warren Buffett. Forbes. [August 23, 2015]. 
  3. ^ 股神”巴菲特宣布患前列腺癌称癌症并未扩散
  4. ^ Hagstrom 2005,第14 Warren Buffett is now the richest man in the world with $65 billion. GE Raises $15 billion; Buffett Gets Preferred Stake (Update3)页
  5. ^ Heath, Jason. What Warren Buffett’s cancer diagnosis can teach investors. Financial Post. 24 April 2012 [2015-03-04]. 
  6. ^ Cabot Heritage Corporation. Who is Warren Buffett? - NASDAQ.com. NASDAQ.com. 15 January 2013 [2015-03-04]. 
  7. ^ 【原文】英语:I want to give my kids enough so that they could feel that they could do anything, but not so much that they could do nothing.
  8. ^ 巴菲特傳闡釋雪球哲學2008年8月13日

外部連結[编辑]

紀錄
上一紀錄:
英瓦尔·坎普拉德
世界首富
?年-1995年
下一紀錄:
比尔·盖茨
上一紀錄:
比尔·盖茨
世界首富
2008年-2009年
下一紀錄:
比尔·盖茨