風險價值

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風險價值Value at Risk,縮寫VaR),資產組合在持有期間內在給定的置信區間內由於市場價格變動所導致的最大預期損失的數值。由此衍生出來的「風險價值」方法是風險管理中應用廣泛、研究活躍的風險定量分析方法之一。

風險價值方法的歷史[編輯]

美國銀行業在1980年代末到1990年代初遭受商業風險的困擾,金融機構的壞帳逐年增加,普遍認為是《巴塞爾協議》的信貸評估公式扭曲了貸款決策。在這種背景下,JP摩根公司所發明的風險價值方法能夠定量地分析市場風險而獲得重視。

風險價值方法的步驟[編輯]

  1. 界定影響資產組合價值的市場因素變量,例如:利率匯率、商品價格
  2. 確定這些變量的分佈或隨機過程,例如:正態分佈
  3. 資產組合的市場價值表達成這些變量及其相關係數的函數
  4. 選擇某種方法來預測這些市場因素的變化,通過函數得到資產組合的市場價值的改變量——即「風險價值」(VaR)

不同的風險價值方法[編輯]

風險價值系統[編輯]

芝加哥商品交易所(CME)於1988年12月16日在金融衍生工具市場推出衡量投資組合風險價值的系統SPAN(Standard Portfolio Analysis of Risk),用以衡量該交易所會員結算頭寸的總風險,從而確定應收保證金數額,如今已經成為計算投資組合保證金的全球行業標準之一。


對風險價值方法的評價[編輯]

相對優點[編輯]

相比於以標準差為代表的傳統風險測度,VaR着重於考慮更重要的資產下行風險,特別是極端情況下的損失規模。

局限或批評[編輯]

VaR未有考慮超出該門限值的損失情況;不滿足次可加性(因此不是一致風險測度)等。

參見[編輯]