价值投资

纽约证券交易所

价值投资是投资策略的一种，由本杰明·格雷厄姆和大卫·多德所提出。其重点是透过基本面分析中的概念，例如现金流折现模型、股息殖利率、市盈率（P/E）、市净率（P/B）、企业价值倍数等去评估其内在价值 (金融)，去寻找并投资于一些股价低于内在价值的股票。和价值投资法所对应的是成长投资法。

基本概念

• 股票是公司的部分所有权
• 对于买入价格与公司资产估值之间的差距必须有足够安全边际
• 长期而言，股价会回归到股票的内在价值
• 市场先生假说，市场是由价值投资者与投机者组成的，价值投资者必须尊重所有参与者
• 透过长期学习建立自己的投资能力圈，并只在能力圈内投资

价值投资人不同看法

公司品质与股价

价值投资策略提出者格雷厄姆采用的 Net-Net 投资法，相对公司品质更重视股价需远低于清算价值，才有足够的安全边际，否则就算是好公司可能也不会投资，反之品质差公司够便宜也可能投资，后人将其分类在深度价值（Deep Value）投资策略的一种。

巴菲特早期也是采用老师格雷厄姆的 Net-Net 投资法，晚期时受到菲利普·费雪及查理·蒙格影响，投资风格混合了成长投资及品质投资策略，已非纯粹深度价值投资策略，也会考虑公司成长性跟护城河等因素，相对低股价更重视公司品质而提出了“宁愿用合理价买进好公司，也不要用便宜价买平庸公司”。

长期投资与否

格雷厄姆也有持股是长期投资，但长期持有股票是让股价回归其内在价值的手段，并非铁律，若买进股票后其股价短期就涨到超越其内在价值也会选择卖出。

巴菲特晚期明显更支持长期投资的概念，曾说出“如果你不打算持有这档股票超过十年，那么即使只有十分钟也不应该持有”。但据查巴菲特投资股票的持有长度中位数其实只有一年，有三成持股甚至持有不到半年，真的持有十年以上的只占4%。

常见误解

不一定低市盈率或低市净率

运用价值投资策略仍可能投资市场中相对高市盈率（P/E）和高市净率（P/B）的股票，只要其股价低于估算出的内在价值且有足够安全边际，例如市盈率100的股票不一定代表它被高估，有可能基本面研究后发现其股价仍低于内在价值。因此价值投资策略选择的标的也可能符合成长投资策略。

与价值因子定义的价值股不同

因子投资中价值因子所定义的价值股则是指在全市场中相对低市盈率（P/E）或低市净率（P/B）等概念的股票，但低市盈率或低市净率的股票不一定代表其股价低于内在价值，因此投资价值股不一定符合价值投资策略，两者是不同的概念。

参看

• 投资
• 成长投资
• 本杰明·格雷厄姆
• 大卫·多德
• 沃伦·巴菲特
• 智能股票投资人

价值投资的书籍

• Security Analysis (1934), by Benjamin Graham. ISBN 978-0-07-144820-8
• The Intelligent Investor (1949), by Benjamin Graham, ISBN 0-06-055566-1 (2008 edition)
• The Theory of Investment Value (1938), by John Burr Williams. ISBN 978-0-87034-126-7
• The Intelligent Investor (1949), by Benjamin Graham. ISBN 978-0-06-055566-5
• Common Stocks and Uncommon Profits (1958), by Philip Arthur Fisher. ISBN 978-0-471-11927-2
• You Can Be a Stock Market Genius (1997), by Joel Greenblatt. ISBN 978-0-684-84007-9.
• Contrarian Investment Strategies: The Next Generation (1998), by David Dreman. ISBN 978-0-684-81350-9.
• The Essays of Warren Buffett (2001), edited by Lawrence A. Cunningham （页面存档备份，存于互联网档案馆）. ISBN 978-0-9664461-1-1.
• The Little Book That Beats the Market (2006), by Joel Greenblatt. ISBN 978-0-471-73306-5.
• The Little Book of Value Investing (2006), by Chris Browne. ISBN 978-0-470-05589-2.
• 曾广标 著. 價值投資實戰. [2012-10-28]. ISBN 9789626786949. （原始内容存档于2019-09-14）. 

外部链接

• Warren Buffett's Letters to his Shareholders （页面存档备份，存于互联网档案馆）
• Superinvestors of Graham and Doddsville
• The Evolution of the Idea of "Value Investing": From Benjamin Graham to Warren Buffett （页面存档备份，存于互联网档案馆）
• What has Worked in Investing
• First Class Management (FCM) （页面存档备份，存于互联网档案馆） is a special situations-focused investment partnership based in Hong Kong.

参考资料

• 秉承价值投资理念 方可分享股市发展成果 （页面存档备份，存于互联网档案馆） 中国经济网 2014-05-31