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槓桿收購

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槓桿收購(英語:leveraged buyout,又縮寫作LBO),或稱作融資購併,是一種收購的方式,其本質即是舉債收購,指收購者僅有少許資金,藉由舉債借入資金來收購其他資產或負債較大的公司,有如運用槓桿原理以較小的力量抬起重物一般。融資收購通常以將收購的公司或未來的現金流做擔保,有時獲利不如預期,因此風險極大。通常會用於公司營運已周轉不靈,遭債權銀行拒絶債務展延,面臨即刻倒閉清算,但該公司仍有經營前景;在能力丶信用皆優良的承購者,以承擔債務並能改善經營,讓該被併購公司能順利經營繼續存活且有獲利之機會,該承購者的資格在債權銀行的認可下以承購債務的方式完成收購。

收購者先成立一家資本額多家不拘的專一任務之工具公司,即所謂的紙上公司,以收購者優良的債信,透過鋹行或貨幣市場(Money Market)上的支持,鎏集一筆「過橋貸款(Bridge Loan) 」給被併購公司的原始股東或承接該公司及原始股東之債務,完成被收購公司之股權過戶,重新組合資金、資產及重新整頓經營業務後,讓原被併購者重生或更有市場價值;再以增資、私募或自有資金,返還過橋貸款,最後自己持有併購公司或待價而沽,獲利了結。

被槓桿收購之公司通常皆有「經收購者認定有良好的潛力,可經過資產重紐及經營改造後仍有獲利的前景」之共通點;再加上強而有力的承購者擔任共同債務人或連帶保證人時,使被併購公司轉身成被金融機構認定為可融資或質押之標的,易主後仍能得到銀行資金的流通,這亦是 LBO 收購方式的特色之一。

案例

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  • 盈科數碼動力收購香港電訊(2000年)
  • 太流收購 太平洋 SOGO 百貨,由前太流公司董事長李恆隆債信擔保近 300 億元,以資本額 1000萬之太流公司,完成對 SOGO 公司股票與相應資產、中控公司股權之槓桿收購。(2001年)
  • 格雷澤家族收購曼聯(2005年)
  • 潤泰寶成集團投資實收資本額僅有新臺幣 500 萬元的潤成投資控股股份有限公司,以639億元買下南山人壽,後再由潤成公司增資經營。(2011年)
  • 中嘉公司在被私募基金收購,重新組合資金後,欲獲利了結,尋找特定對象出售;其中中嘉公司的原始股東廣欣伍公司,登記資本額僅有50 萬元卻收購了中嘉公司價值22.6億元之股權。(2011年)
  • 鴻海科技集團併購夏普公司。(2016年)

參考資料

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