牛熊证

牛熊证（英语：Callable Bull/Bear Contracts，缩写：CBBC，又称Turbo）是投资市场上结构性产品的一种，能够追踪相关资产的表现，而毋须支付购入实际资产的全数金额，与认股权证相似。可赎回的牛市/熊市合约（简称牛熊证）是一种衍生金融工具，为投资者提供相关资产的杠杆投资，可以是单一股票或指数。 牛熊证通常由第三方（主要是投资银行）发行，而非由证券交易所或资产所有者发行。

牛熊证有牛证（Bull Contract）和熊证（Bear Contract）之分，前者为看好相关资产前景的投资者而设，以资产价值的升势获利；后者则为看淡后市表现，以资产价值的跌势获利。牛熊证是由第三者（通常是投资银行或证券商）发行，与证券交易所或相关资产均无任何关连。

与认股证（Warrant）比较，牛熊证的价格较少受到引伸波幅及时间值两大因素影响，所以牛熊证价格可视为线性，不用计算机也容易计算，但较为受无风险利率影响。此外，牛熊证的另一特色是设有强制收回机制：只要相关资产价格触及收回价，即使该证还未到期，也会即时被强制收回，投资者因而会损失部份甚至全部投资金额。

参考资料

• 香港交易所：甚么是牛熊证？
• 台湾证券交易所：牛熊证简介（繁体中文）（DOC）